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设置较长的政策执行缓冲期

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-02-10  浏览次数:44
核心提示:  从元旦至今,有1000多只股票下跌超过20%,有200余只股票下跌超过30%(还有300多只股票停牌,否则下跌幅度大的股票数量更多)。
   从元旦至今,有1000多只股票下跌超过20%,有200余只股票下跌超过30%(还有300多只股票停牌,否则下跌幅度大的股票数量更多)。股市的异常波动对市场投资者信心造成严重打击。
  股市异常波动的首要因素是金融去杠杆政策的出台和实施。最近一个多月的时间里,金融降杠杆的政策纷纷出台,有以下三个政策与股票二级市场相关。其一是信托资金降杠杆的政策。这其中包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。总体要求是将融资杠杆从1:2调整到1:1,这导致部分信托资金需要出售股票套现。在缺乏市场流动性的背景下,集中卖出股票就意味着价格大幅度下跌。相当部分的股票出现“闪崩”与此有关。目前信托是仅次于基金的股市第二大持仓机构。从上市公司2017年三季度公开信息看,信托持有A股上司公司有1121家,约三分之一的上市公司有信托机构股东。因此,信托去杠杆政策对股市产生较大影响。其二是资管计划降杠杆,拥有资管计划股东的公司股票面临减持压力。统计发现,在两市3484只个股中,有1384只股票的大股东名单中含有“信托计划”或“资产管理计划”,占比高达39.72%。其三是股权质押融资需要按照新的规定重新进行规范。
  根据中登公司披露的最新的股票质押信息数据,截至2018年1月底,A股市场被质押股份市值合计达6.17万亿元。有771笔质押达到预警线,有1066笔质押达到平仓线,共涉及608家上市公司,资金规模达4399.79亿元。
  虽然大股东可以通过追加质押来防止平仓,但一旦大股东可追加的股份不足,而股价又跌至平仓线,其控股地位将有可能丧失,如果质权方将质押股份抛售,股价将进一步大跌,引起市场的连锁反应。
  近日很多股票的连续大幅度杀跌,其动力正是来自对这些质押股票爆仓的担忧,与2015年的股灾发生的成因其本质上是一样的。
  笔者提出以下几点对策建议:1、为了降低金融去杠杆政策对股市的冲击,最好设置较长的政策执行缓冲期,不能一刀切。2、在去杠杆的同时,可以通过增加合规资金进入股市的方式对冲,减少市场的波动。3、不同的部门出台政策时,应该统筹考虑,防止合成谬误。4、为了减少政府资金对股价形成机制的影响,需要考虑这部分资金的退出问题,需要让这批资金在一个公开透明的规则下运行。在政府资金仍然干预股市的前提下,建议应该统筹资金配置,不仅要配置蓝筹股,还要配置中小市值的股票,做到平衡配置,不能厚此薄彼,扭曲正常的股价形成机制。
 
 
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